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新华鲜报丨未来五年，医疗保障这样提质增效_我的网站

让子弹飞

A | K图 09988_0 K图 BABA_0 　　阿里巴巴（09988.HK）公布近800亿港元融资计划，8月24日开盘股价一度大跌超过10%，迅速跌破增发价，拖累港股低开低走。
　　在第一财经记者采访的业内人士看来，7月以来恒生指数一度反弹超过3500点，估值修复的动能已经基本耗尽，进一步上行需要半年业绩等基本面因素配合，但指数一旦冲上26000点便迅速回落，“二次探底”的风险仍客观存在。　　一份关系13亿多参保人的医疗保障蓝图，正式绘就。　　另一方面，上周美国等国家的债券收益率上升，压制各类风险资产估值，而9月日本央行可能加息带来的冲击，部分套息交易可能有平仓风险，让市场波动幅度加大，接下来在风险继续释放的过程中，投资者可以避开高估值的公司，考虑分批抄底业绩确定、现金流充裕、估值合理的公司。　　8月19日，国家医保局公布《全民医疗保障“十五五”规划》，明确未来五年目标：到2030年，基本医保公共服务可及性进一步增强，医保安全保障能力巩固提升，医保基金使用效能进一步提升。　　阿里巴巴融资拖累　　阿里巴巴宣布按配售价112.70港元每股配售7.1亿股新股份，预计配售将于2026年8月26日完成，总金额近800亿港元，这也是阿里巴巴自2019年港股上市以来首次启动新股配售。本次配售所得款项净额将用于加强人工智能AI基础设施建设等。规划从8个方面提出26条务实举措，着力构建一张覆盖全民、统筹城乡、公平统一、安全规范、可持续的多层次医疗保障网。兜牢民生底线，推动从“有得保”迈向“保得好”。　　巨额融资引发投资者担忧，8月24日上午阿里巴巴跌9.76%，中午报收111港元，跌破了增发价，成交277.6亿港元。在健全多层次医疗保障体系上持续发力：完善基本医保制度，提升大病保险和医疗救助保障水平，完善生育保险制度，大力推动商业医疗保险发展，支持职工医疗互助等有序发展……一系列举措多点协同、纵深推进，不断织密这张世界最大的医疗保障网。作为专项制度安排，长期护理保险单独部署实施。规划明确到2030年，长期护理保险制度将覆盖所有统筹地区，同时提升长期护理服务能力和技术水平、促进长期护理相关领域创新。恒生科技指数跌3.84%，报收4583点，成交609亿港元，恒生指数跌2.09%，报收25465点，成交1679亿港元。

B | 为保障参保人待遇，规划中首项民生实事提出多项举措：落实持居住证参加基本医疗保险政策；鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工基本医疗保险，明晰用工方和平台企业缴费责任，加强权益保障等。

C | 协同改革，让老百姓就医用药更安心。规划把深化医药服务改革摆在突出位置：统筹规范医保目录管理、深化支付方式改革、推进医疗服务价格改革、支持医药创新高质量发展等。

D | 　　港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，当前港股估值已经比较便宜，但不等于不会继续下跌，“二次探底”的风险客观存在，阿里巴巴800亿港元融资摊薄现有股东权益，在流动性本来已经处于紧平衡状态的港股市场形成明确的抽血效应，叠加美债收益率高位运行压制成长股估值，港股的获利盘和套牢盘集中涌出，估值修复的动能已阶段性耗尽。未来五年，医保目录将从药品拓展到医疗服务项目、医用耗材，为减轻群众就医负担、提升医保基金使用效能提供支持。　　光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经分析，港股大盘受到阿里巴巴配股消息影响，也引发市场对其他大型科技股是否要融资的忧虑，但配股消息对市场而言属于短期影响，从估值来看，目前科技类板块股份估值仍相对较低，短线来看港股未必会回到6月底的低位，但短期内市场气氛仍将受到影响，预计恒生指数支持位置在25000点左右，恒生科技指数是4500点左右。　　蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭认为，阿里此次融资来得比较突然，市场此前并无预期，上周阿里公布业绩时并未马上提到融资需求，然而随后抛出的方案来看，800亿港元的金额在港股市场中规模较大，港股市场资金流动性本来就不充裕，一次性吸走近800亿港元，对市场影响比较大，阿里股价已跌破配售价格，港股也出现显著调整，目前来看，恒生指数在25200点（100天线）和24800点（50天线）有两重支撑，目前尚不能判断现在就要“二次探底”，至少这两层支撑都击穿之后，才具备“二次探底”的可能性。在守好群众看病“救命钱”方面，规划提出健全基金管理和监管体系，要加强基金预算和运行管理、强化基金监管力度、完善全流程监管体系、健全基金监管长效机制等。　　8月15日，在云南省个旧市人民医院一站式服务中心，医护人员为市民办理医保服务。发（薛莹莹摄）　　优化服务，把便利送到群众身边。

E | 　　博大资本国际行政总裁温天纳认为，阿里巴巴融资短期拖累板块，叠加海外利率上行，压制成长股估值，港股从6月低点反弹后，目前的回调属于正常范围，当前港股估值偏低，“二次探底”空间有限，中线来看仍有AI商业化与估值修复空间，但这需要盈利兑现以及利率企稳，预计短期市场震荡为主，建议投资者分批布局确定性龙头。

F | 　　未来五年，规划将从推动公共服务供给多样化便利化、提升公共服务数智管理效能等多个方面发力。　　全球债券收益率上升　　美国等国家债券收益率集体上升，投资者担忧市场流动性问题。　　“家门口”就医——推动医保助力基层医疗卫生专项行动，确保设有村卫生室的行政村纳入定点管理的比例达98%以上，落实基层医疗卫生机构一般诊疗费政策，完善不同等级医疗机构差异化报销政策。9月中旬的议息会议上日本央行很可能加息也对市场形成冲击，业内人士建议，在市场继续下跌过程中，投资者可考虑分批定投的策略。　　伍礼贤认为，美国债券收益率持续偏高，这是一个结构性问题，不会在短期之内解决。　　药价差异“线上查”——完善应用比价工具，实现药品价格线上一键查询、实时对比以及购药位置导航等功能，持续优化医保药品云平台。这反映出美国债务规模庞大，且增长速度越来越快，预期短期内美债收益率仍有机会维持在高位，对美股带来影响，对港股亦有影响，但影响幅度相对较小，除非美国债务问题确认出现泡沫爆破，目前尚未达到这一程度；日本9月份有机会加息，但对市场冲击预计不会太大，市场已部分消化这一预期，日本加息也并非刚刚开始，加息对套息交易有所影响，目前美国债券收益率也在持续升高，因此日本加息对美日息差或其他资产价格息差的影响有限。　　“风险型利率上行将压制资产估值，并进一步放大内部结构分化。”关于全球债券收益率上升，广发证券策略分析师刘晨明表示，全球长债正在经历一轮跨市场的集体重定价，本轮调整并非单一国家的财政故事，而是油价与通胀风险回升、主权债券供给扩张、央行逐渐退出债券市场以及AI资本开支争夺全球储蓄共同作用的结果。　　异地就医更贴心——对临时外出就医人员，完善差异化的报销政策，推进异地就医费用纳入本地同质化管理，扩大异地直接结算险种范围，开展生育医疗相关费用异地直接结算试点，全面实现职工基本医保个人账户跨省共济费用清算。

G | 　　从“有保障”到“更好保障”，规划的每一笔都落在参保人的急难愁盼上。美国财政部临时加码长债回购一度推动市场反弹，但新增规模相对有限，政策的信号意义仍明显大于实际托底力度。未来五年，这张医疗保障网将织得更密、更暖、更牢。

H | 　　策划：陈芳　　记者：彭韵佳　　国内部出品。　　中金公司分析师刘刚认为，日元汇率成为一个重要的观察变量，若美国和日本的汇率干预得以让日元如期升值，日央行加息压力也会相应减轻；否则，日央行加息叠加外汇干预导致的日元升值，可能成为日元套息交易逆转的推手，进一步导致私人部门抛售美债，带来更大的需求侧压力。当前美日外汇干预后，日本央行加息预期明显升温。　　余丰慧表示，美债收益率上升对港股构成直接的估值压制和资金虹吸双重打击。港股以港元计价，而港元与美元挂钩，美债收益率上行直接推高香港无风险利率，港股资产的折现率被抬高，成长股估值承受系统性下行压力。日本若在9月加息，对港股流动性的冲击路径集中在套息交易的反向平仓，过去多年全球资本大量借入低息日元，投向高收益资产，港股是日元套息资金的重要配置标的之一。　　余丰慧认为，套息交易平仓不是一次性完成，日本若进入连续加息周期，去杠杆压力会持续发酵，流动性环境将进一步恶化。对投资者而言，当前必须对流动性风险保持警惕，日本议息会议前后是港股波动率放大的高危窗口期，建议在事件落地前主动降低杠杆和仓位集中度，避免持有高估值、高波动的科技成长标的，投资组合要向高股息、低估值、强现金流的防守型资产倾斜，投资者也可以采用分批定投的方式，将拟投入资金分成几份，在指数每下跌一个固定幅度时分批买入，以纪律替代判断。　　李泽铭认为，海外利率拉升主要体现为国债利率、长期国债利率的上涨，这可能源自市场对美国财政信心的缺乏，对其现有偿付能力受到质疑。长期国债利率出现较大幅度拉升，这并不意味着加息预期的上升，对实际贷款利率的影响仍然有限。